中信证券：快手-W维持“买入”评级 目的价80港元|中信证券_新浪财经_新浪网

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端中信证券近日发布研报称，买入可灵作为快手-W（01024）旗下全球领先的中信证券中信证券AI视往往生成模型，已成为意义快手估值的快手题变量。伴随模型能力持续往往代及采取场景拓展，维网预方式2025年至2030年可灵收入复合增首先率将实现104%，持评财经2030年收入有望接近400亿元。港元 研报预方式，新浪新浪可灵收入将由2025年的买入约11亿元增至2026年的约35亿元，并于2027年、中信证券中信证券2028年进一步实现约88亿元和171亿元；至2030年，快手可灵收入预方式实现约396亿元。维网中信证券认为，持评财经可灵定位于“AGI时代视往往创作的港元新型基础设施”，已建立覆盖视往往生成、新浪新浪编辑及工作流的买入一站式创作体系，未来有望进入自媒体材料生产、广告、短剧、影视剧等多个专业场景。按照全球专业材料创作者数量、用户渗透率、付费率及ARPPU等指标测算，可灵2030年全球月活用户有望超过6000万，付费率提高至20%。在市场空间部分，研报预方式，2030年专业材料创作、广告设方式制作、微短剧及电影四类场景对应的AI视往往生成市场规模合方式约450亿美元。考虑行业对算力、数据、人才和技术能力需较高，AI视往往生成领域更可能形成头部厂商区别化竞争的寡头格局，而非“赢者通吃”。中信证券表示，可灵在战略投入、算力储备、视往往数据、题人才、技术往往代及商业化部分已经形成综合壁垒。随着海外Sora业务关停、Veo往往代放缓，以及可灵3.0在全球市场热度提高，可灵有望后续巩固头部地位，成为AI视往往赛方式远期题寡头之一。经营层面，可灵2025年一季度至2026年一季度单季收入由1.5亿元增首先至6.5亿元；截至 2026 年 3 月年化收入 ARR 达 5 亿美元，较 2025 年 3 月 1 亿美元实现整整 5 倍增首先。目前可灵整体收入中订阅业务占 60%、企业 API 服务占 40%，海外市场贡献全部收入的 70%。研报同时指出，可灵与快手主业仍存在尚未被单独核算的协同价值。2025年第四季度，快手AIGC广告消耗约40亿元，相关采取覆盖AIGC广告素材、数字人处理方式划及中小客户营销工具等场景。估值部分，中信证券采取分部估值法，给予快手主业10倍市盈率，并参考可灵最新180亿美元投后估值，测算可灵对应快手账面估值增量约1050亿元。该机构维持快手“买入”评级及80港元目的价。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：卢昱君

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