如果HBM遭到英伟达减配，“以光补存”能够实现吗？_新浪财经_新浪网

炒股就看金麒麟探究师研报，以光补存权威，果H够实专业，英伟按时，达减完善，现新助您挖掘潜力主题机会！浪财浪网周末期间，经新SemiAnalysis发布照章性机构客户报告《Rubin Ultra HBM to 192GB》，以光补存报告指出，果H够实由于台积电CoWoS-L高级封装在超大尺寸基板上发生严重基板翘曲，英伟以及面临掩模版极限状况，达减英伟达被迫对2027下半年发布的现新Rubin Ultra开展规格调整，原方式划拼接4颗GPU dies + 16堆栈HBM4e（单封装显存1TB）的浪财浪网方式划良率极低，英伟达被迫将其缩减和分拆为2颗GPU dies + 8堆栈HBM4e方式划（单封装显存384GB），经新功耗降到1800W或2600W。以光补存换句话说，按照SemiAnalysis的说法，Rubin Ultra单颗GPU dies的显存（192GB）甚至还不如已经实现量产出货的原则版Vera Rubin高（288GB）。图片验明正身：Rubin Ultra被迫减配HBM，数据来源于SemiAnalysis尽管SemiAnalysis近期最初愈发劣迹斑斑、臭名昭著，但不得不承认，SemiAnalysis这篇做空报告的发布时间恰到好处，在市场情绪稍微有所缓和、刚刚看到一丝曙光之际，迎头予以重拳一击。事实上，存储本就因为赚了太多的钱，尤其是利润大头还被韩国拿走了，这不仅难以服众，还遭到了资本市场的唾弃，成为全球的“总熊头”。SemiAnalysis的做空报告一出，更加雪上加霜，不仅SK海力士大跌8.79%，还连带国产存储芯片跟着遭殃。8月首先个交易日，存储芯片在7月常用腰斩的基础上后续大跌，其中兆易创新(603986.SH)以跌停收盘、普冉股份(688766.SH)暴跌11.83%、澜起科技(688008.SH)暴跌7.30%，行情完全可以用惨不忍睹来形容。图片验明正身：存储芯片指数暴跌，数据来源于Wind难以证伪、但不顺应常识的空头逻辑根据TrendForce在7月底发布的报告，表示英伟达尚未锁定Rubin Ultra最后的HBM规格，并认为英伟达有四种潜在可能的HBM配置，题是容量与供应选定性之间的权衡，最后规格预方式在2026年下半年验明正身后选定，英伟达的目的仍是2027年出货，但更务实地平衡性能、成本和可制造性。因此，SemiAnalysis的空头逻辑，短期是不可证伪的。图片验明正身：Rubin Ultra的原始方式划，数据来源于英伟达然而，理比如上来讲，单颗GPU的dies从4减半到2，算力峰值也将相应减半。而单封装显存减小62.5%（从1024GB降至384GB），意味Agentic AI场景下的推理能力，会被极大幅度削弱。一个Agent任务 = 超大模型 + 持续膨胀的KV Cache + 多次往往代，Agentic AI作为显存杀手，被英伟达就这样简便捷单的砍掉，似乎不合常识。尽管Rubin Ultra单机柜涵盖576颗GPU，但在面对Agentic推理任务时，将显著提高scale up层面的通信成本，进而提高token成本，Rubin Ultra的整体效率极大概率还不如已经量产出货的原则版Vera Rubin NVL72，所谓Ultra也就无从谈起了。便捷来说，英伟达在Agentic AI的推理时代，主动大幅减配Rubin Ultra NVL576中的HBM，怎么看都像是一种自杀表现。如果单颗GPU真的减配HBM，对于光通信可能是一个挑战由于SemiAnalysis的说法不可证伪，就得考虑英伟达万一真的减配HBM后的状况。事实上，若Rubin Ultra真的减配了HBM，意味着单卡性能减小、单机柜性能减小。而为了弥补单机柜性能损失，为了实现同等的算力和显存规模，就只能采取人多力量大的战术：扩大机柜数量，用机柜级扩展来弥补损失（依靠提高scale out网络堆回来）。显然，一旦机柜多了，理比如上GPU和HBM的数量都会提高，机柜内的Scale up通信和机柜间的scale out通信也就多了，无比如光模块还是NPO、CPO，理比如上都将大幅受益。图片验明正身：英伟达宣布CPO步入量产，数据来源于经济日报然而需注意的是，在Rubin Ultra单机柜内部，管理和协调576个GPU做并行方式算的scale up的网络本来就已经特别复杂了，例如NVL72的铜缆互联已经导致布线混乱、故障率高、维护不易，NVL576为处理此状况引入了极其复杂昂贵的78层M9级正交背板，这本身就是成本与复杂度的飙升。事实上，Rubin Ultra NVL576的scale up卡间互联成本已经是指数级上升了，如果还关键管理和协调更多NVL576机柜的scale out卡间互联，事情会变得更加复杂（通信成本进一步指数级上升）。图片验明正身：NVL576在canister内通过正交PCB背板实现259.2TB/s的连接带宽，数据来源于英特尔至此，可以开展一个总结：如果将NVL576机柜比喻成一位智商140的天才，那么大幅减配HBM后，NVL576就变成了一位智商70的蠢材，为了恢复天才的智商，就得提高蠢材的数量，当蠢材的数量提高到一定程度，组织协调（scale out网络）这些蠢材的成本和难度，理比如上会呈指数级上升。如果英伟达在单点性能、系统规模和成本效率之间做痛苦的权衡后，真的选项了大幅减配NVL576中GPU dies的HBM，那么对以光模块为代表的光通信行业，在技术上将面临巨大挑战：既关键确保scale out网络低延时、均负载，还关键压低scale out网络成本指数增首先的斜率。因此结比如是清楚的：如果HBM遭到大幅减配，那么或许没有哪个AI硬件可以独善其身。如果HBM只是被少量减配，则适用用采取机柜级扩展来弥补单点损失，有利于光模块在scale out网络的进一步扩张。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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